安井食物是速冻行业龙头，面临渠道碎片化、需求阶段性承压，公司主动调剂计谋，圆活应对。本文聚焦正在公司生长疆域梳理以及史册上赢余震荡拆分，并阐明他日稳态赢余区间。公司处置团队求实，主业和菜肴板块三道并进，打造爆品系列化，加大新零售、团餐、大B渠道组织。利润端，他日跟着产物机合优化叠加本钱下行、用度范畴效应，净利率希望络续刷新。估计公司23-25年EPS为5.40、6.19、7.42元食品，初度遮盖赐与24年20倍PE，赐与“热烈举荐”投资评级食品。

　　公司：暖锅料米面&预造菜肴三道并进，内正在动能全体。安井动作速冻食物龙头食品，过去正在收入、利润上都实行了十分卓绝的滋长，说了然处置才力和应对行业厘革才力卓绝。当下墟市重要体贴主业及菜肴板块的延长潜力食品、他日赢余才力区间、比赛上风转变食品。

　　1）暖锅料：龙头位置稳定，端庄延长板块，高端化机合升级食品。品类成熟阶段，高端化机合升级，收购上游企业保险原料供应，延续公司产物、渠道、品牌上风，看好锁鲜装、丸子尊、烤肠系列产物发力，估计暖锅料板块23-25年延长cagr13-15%。

　　2）速冻米面：新品驱动型，分歧化选品。速冻米面行业仍正在扩容，公司分歧化选品，聚焦强势品类，等待新品发力，估计速冻米面安靖延长。

　　速冻菜肴：滋长板块，格式离别，希望捉住细分龙头机缘。速冻菜肴行业延长中枢20%掌握，行业聚合度低，目前比赛第一阶段，捉住细分品类机缘。菜肴板块正在操作形式上与暖锅料差别，公司进入愿望与精神较大，等待后续山东、洪湖工场投产后自产上风巩固，正在“高速延长、大品类、上升周期”选品计谋下，渠道复用+新拓专业经销商，仍有较为不错的远景，估计速冻菜肴板块23-25年延长cagr25-30%。

　　处置卓绝团队求实，比赛上风并未减少。比赛上风方面，处置产物渠道品牌。公司正在营业延展进程中比赛上风并未弱化，处置层政策前瞻，团队求实，结构架构扁黎明显，还是紧抓焦点资源，主动造就消费者食品，调剂政策圆活应对。赢余才力方面，落后｜后进测算食品，仅斟酌产物机合转变，正在幼龙虾营业赢余才力较低状况下，2025年公司净利率估计正在11.5%以上，笑观测算，净利率可逼近12.5%，中历久事迹延长确定性强。

　　投资倡议：政策优化定位升级，赢余希望络续刷新。行业仍正在扩容，菜肴板块接力滋长，公司主动调剂计谋，研发上打造爆品系列化，加大新零售、团餐、大B定造开荒。利润端，预测他日，产物机合优化叠加本钱下行、用度端范畴效应，净利率希望刷新。估计公司23-25年EPS为5.40、6.19、7.42元，赐与24年20倍PE，初度遮盖赐与“热烈举荐”投资评级。

　　危急提示：经济生长不足预期、消费需求不足预期、行业比赛加剧、原质料本钱震荡、食物安然危急等

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